關於新興市場債 –那些試算表沒教的事
gdaykev, 基金
14 3 月, 2019
關於新興市場債 –那些試算表沒教的事

投資前除了看報表評估表現,也別忘了考量藏在數字背後的潛在風險!

擁有「巴西川普」稱號、主張嚴刑峻法和人民擁槍的雅伊爾‧博索納羅(Jair Bolsonaro),在2018年底贏得了總統大選。

這位遠在南美的右翼民粹領袖,一般來說不會成為我們茶餘飯後的話題。

除非你投資了新興市場債。

對新興市場債的投資人來說,政治風險是一個難以用數學公式推導計算的不確定因素,但通常在交易債券時,我們會特別關注兩件事:

1.一個國家是否有償還貸款的「能力」;以及

2.該國家是否有償還貸款的「意願」

關於國家償還貸款的能力,「負債占GDP的比率(debt-to-GDP ratio)」是一個重要指標,通常新興市場的比率會比已開發國家低(前者大多在50%以下,後者平均約105%左右)。

國家的GDP成長率和公債利率的差距也是重要的觀測指標,當GDP成長率大於公債利率時,就表示國家有多餘的錢可以用來還款,避免債務失控的危險。

下表整理了幾個國家的GDP成長率(A)和公債利率(B),當兩者差距(A-B)愈大,該國的償債能力就愈好:

國家2018 GDP成長率(A)10年公債(B)差距(A-B)
波蘭5.0%3.06%1.9%
泰國4.1%2.38%1.7%
台灣2.6%0.93%1.7%
以色列3.4%2.42%1.0%
捷克2.8%2.04%0.8%
南韓2.8%2.06%0.7%
馬來西亞4.7%4.08%0.6%
印度7.4%7.44%0.0%
智利3.9%4.42%-0.5%
菲律賓6.2%7.01%-0.8%
祕魯4.1%5.75%-1.7%
印尼5.2%7.76%-2.6%
哥倫比亞2.7%6.95%-4.3%
巴西1.5%7.97%-6.5%
墨西哥2.1%9.18%-7.1%
俄羅斯1.6%8.83%-7.2%
南非0.7%8.98%-8.3%
土耳其3.8%16.9%-13.1%

表中綠色的國家大致處於安全範圍,黃色要持續留意,紅色則是投資人必須高度警戒的國家。
如果一個國家的償債能力出現問題,它的償債意願也很可能隨之亮起紅燈。

巴西並不是唯一一個被債券投資人高度關切政治風險的國家。
當左翼的民粹主義者安德烈斯‧曼努埃爾‧羅培茲‧歐布拉多(Andrés Manuel López Obrador)在近期獲選為墨西哥總統時,人們也不禁開始擔憂美洲的「三位川普」會對經濟情勢造成什麼樣的影響。
而南非國會預計修憲以進行無償土地改革、印度總理莫迪(Narendra Modi)為了在2019年的大選連任又會做出什麼驚人之舉,都牽動著新興市場債券投資人的神經。

起伏不定的時局造成的政治風險無法量化,也讓新興市場債的未來也更加難以預料。

對投資新興市場有興趣的人,也可以參考我們的「新興市場精選」「積極型」的投資標的喔!

Share
  •  
  •  
  •  
99 2 1 Comment

There is 1 comment

  • Donald Trump表示:

    I’ll fire everyone if stock prices go down any further!!

  • 發佈留言

    發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *