投資前除了看報表評估表現，也別忘了考量藏在數字背後的潛在風險！
擁有「巴西川普」稱號、主張嚴刑峻法和人民擁槍的雅伊爾‧博索納羅(Jair Bolsonaro)，在2018年底贏得了總統大選。
這位遠在南美的右翼民粹領袖，一般來說不會成為我們茶餘飯後的話題。
除非你投資了新興市場債。
對新興市場債的投資人來說，政治風險是一個難以用數學公式推導計算的不確定因素，但通常在交易債券時，我們會特別關注兩件事：
1.一個國家是否有償還貸款的「能力」；以及
2.該國家是否有償還貸款的「意願」
關於國家償還貸款的能力，「負債占GDP的比率(debt-to-GDP ratio)」是一個重要指標，通常新興市場的比率會比已開發國家低(前者大多在50%以下，後者平均約105%左右)。
國家的GDP成長率和公債利率的差距也是重要的觀測指標，當GDP成長率大於公債利率時，就表示國家有多餘的錢可以用來還款，避免債務失控的危險。
下表整理了幾個國家的GDP成長率(A)和公債利率(B)，當兩者差距(A-B)愈大，該國的償債能力就愈好：
| 國家 | 2018 GDP成長率(A) | 10年公債(B) | 差距(A-B) |
| 波蘭 | 5.0% | 3.06% | 1.9% |
| 泰國 | 4.1% | 2.38% | 1.7% |
| 台灣 | 2.6% | 0.93% | 1.7% |
| 以色列 | 3.4% | 2.42% | 1.0% |
| 捷克 | 2.8% | 2.04% | 0.8% |
| 南韓 | 2.8% | 2.06% | 0.7% |
| 馬來西亞 | 4.7% | 4.08% | 0.6% |
| 印度 | 7.4% | 7.44% | 0.0% |
| 智利 | 3.9% | 4.42% | -0.5% |
| 菲律賓 | 6.2% | 7.01% | -0.8% |
| 祕魯 | 4.1% | 5.75% | -1.7% |
| 印尼 | 5.2% | 7.76% | -2.6% |
| 哥倫比亞 | 2.7% | 6.95% | -4.3% |
| 巴西 | 1.5% | 7.97% | -6.5% |
| 墨西哥 | 2.1% | 9.18% | -7.1% |
| 俄羅斯 | 1.6% | 8.83% | -7.2% |
| 南非 | 0.7% | 8.98% | -8.3% |
| 土耳其 | 3.8% | 16.9% | -13.1% |
表中綠色的國家大致處於安全範圍，黃色要持續留意，紅色則是投資人必須高度警戒的國家。
如果一個國家的償債能力出現問題，它的償債意願也很可能隨之亮起紅燈。
巴西並不是唯一一個被債券投資人高度關切政治風險的國家。
當左翼的民粹主義者安德烈斯‧曼努埃爾‧羅培茲‧歐布拉多(Andrés Manuel López Obrador)在近期獲選為墨西哥總統時，人們也不禁開始擔憂美洲的「三位川普」會對經濟情勢造成什麼樣的影響。
而南非國會預計修憲以進行無償土地改革、印度總理莫迪(Narendra Modi)為了在2019年的大選連任又會做出什麼驚人之舉，都牽動著新興市場債券投資人的神經。
起伏不定的時局造成的政治風險無法量化，也讓新興市場債的未來也更加難以預料。
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I’ll fire everyone if stock prices go down any further!!