關於新興市場債 –那些試算表沒教的事
gdaykev, 基金
14 March, 2019
關於新興市場債 –那些試算表沒教的事

投資前除了看報表評估表現,也別忘了考量藏在數字背後的潛在風險!

擁有「巴西川普」稱號、主張嚴刑峻法和人民擁槍的雅伊爾‧博索納羅(Jair Bolsonaro),在2018年底贏得了總統大選。

這位遠在南美的右翼民粹領袖,一般來說不會成為我們茶餘飯後的話題。

除非你投資了新興市場債。

對新興市場債的投資人來說,政治風險是一個難以用數學公式推導計算的不確定因素,但通常在交易債券時,我們會特別關注兩件事:

1.一個國家是否有償還貸款的「能力」;以及

2.該國家是否有償還貸款的「意願」

關於國家償還貸款的能力,「負債占GDP的比率(debt-to-GDP ratio)」是一個重要指標,通常新興市場的比率會比已開發國家低(前者大多在50%以下,後者平均約105%左右)。

國家的GDP成長率和公債利率的差距也是重要的觀測指標,當GDP成長率大於公債利率時,就表示國家有多餘的錢可以用來還款,避免債務失控的危險。

下表整理了幾個國家的GDP成長率(A)和公債利率(B),當兩者差距(A-B)愈大,該國的償債能力就愈好:

國家 2018 GDP成長率(A) 10年公債(B) 差距(A-B)
波蘭 5.0% 3.06% 1.9%
泰國 4.1% 2.38% 1.7%
台灣 2.6% 0.93% 1.7%
以色列 3.4% 2.42% 1.0%
捷克 2.8% 2.04% 0.8%
南韓 2.8% 2.06% 0.7%
馬來西亞 4.7% 4.08% 0.6%
印度 7.4% 7.44% 0.0%
智利 3.9% 4.42% -0.5%
菲律賓 6.2% 7.01% -0.8%
祕魯 4.1% 5.75% -1.7%
印尼 5.2% 7.76% -2.6%
哥倫比亞 2.7% 6.95% -4.3%
巴西 1.5% 7.97% -6.5%
墨西哥 2.1% 9.18% -7.1%
俄羅斯 1.6% 8.83% -7.2%
南非 0.7% 8.98% -8.3%
土耳其 3.8% 16.9% -13.1%

表中綠色的國家大致處於安全範圍,黃色要持續留意,紅色則是投資人必須高度警戒的國家。
如果一個國家的償債能力出現問題,它的償債意願也很可能隨之亮起紅燈。

巴西並不是唯一一個被債券投資人高度關切政治風險的國家。
當左翼的民粹主義者安德烈斯‧曼努埃爾‧羅培茲‧歐布拉多(Andrés Manuel López Obrador)在近期獲選為墨西哥總統時,人們也不禁開始擔憂美洲的「三位川普」會對經濟情勢造成什麼樣的影響。
而南非國會預計修憲以進行無償土地改革、印度總理莫迪(Narendra Modi)為了在2019年的大選連任又會做出什麼驚人之舉,都牽動著新興市場債券投資人的神經。

起伏不定的時局造成的政治風險無法量化,也讓新興市場債的未來也更加難以預料。

對投資新興市場有興趣的人,也可以參考我們的「新興市場精選」「積極型」的投資標的喔!

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There is 1 comment

  • Donald Trump says:

    I’ll fire everyone if stock prices go down any further!!

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